Ar strategija tyliai keičiasi, kaip valstybinės įmonės sąveikauja su kapitalo rinkomis-ir ar jos 21 milijardo dolerių planas gali sudaryti precedentą „Bitcoin“ suderinto balanso žaidimams?
Maža žuvis, didelis purslai
Strategijos (anksčiau „MicroStrategy“) vaidmuo JAV kapitalo rinkose keičiasi taip, kaip tik nedaugelis būtų numatę prieš kelerius metus. Visų pirma žinoma kaip įmonės programinės įrangos įmonė, bendrovė tapo vienu didžiausių „Bitcoin“ (BTC) įgaliotinių ir aktyviausių nuosavybės finansavimo dalyvių 2024 m., Nepaisant to, kad sudaro tik nedidelę bendrą rinkos vertės dalį.
Nuo kovo 25 d. „Strategy“ rinkos kapitalizacija siekia 87,64 milijardo JAV dolerių, o tai užima 109 vietą tarp JAV bendrovių ir 211 -asis visame pasaulyje. Popieriuje, tai yra žymiai žemiau didžiausių valstybinių firmų. Vis dėlto kalbant apie nuosavybę ar paskelbtą 2024 m., Jis smarkiai išsiskiria.
Remiantis „Bloomberg Intelligence“ duomenimis, kuriais dalijasi „Vaneck“ skaitmeninio turto tyrimų vadovas Matthew Sigel, strategija sudaro tik 0,07% JAV akcijų rinkos vertės, tačiau sudaro 16% visų, surinktų arba paskelbtų 2024 m.
Didelė to dalis buvo iš dviejų pasiūlymų. Vienas iš jų buvo 2 milijardų dolerių kabrioleto vekselis, baigtas 2024 m. Lapkričio mėn. Antrasis, paskelbtas 2024 m. Spalio mėn., Yra platesnis finansavimo planas, kurio tikslas – surinkti 21 milijardą dolerių per trejus metus.
Nuo gruodžio pabaigos 561 mln.
Programinės įrangos sektoriuje šie du sandoriai sudarė daugiau nei 70% iš 39,5 milijardo JAV dolerių šviežio nuosavybės, surinktos 2024 m. Šis skaičius 2024 m. Suderina programinę įrangą prieš kiekvieną kitą sektorių, atsižvelgiant į papildomus pasiūlymus, o po to – biotechnologijos – 30,1 milijardo dolerių, o naftos ir dujos – 26,46 mlrd.
Pažymėtina, kad pastaraisiais metais tik biotechnologijos ir REIT nuolat pateko į penkių geriausių sektorių. Strategijos per didelis buvimas programinėje įrangoje daro jos indėlį neįprastai sutelktą.
Nedaug strategijos dydžio kompanijų 2024 m. Persikėlė agresyviai rinkti nuosavybės rinkos. Mažiau tai darė tokiu siauru ir apibrėžtu tikslu – kaupia „Bitcoin“ per įmonės balanso plėtrą.
Ta prasme įmonės finansinė veikla yra mažiau susijusi su įprastu programinės įrangos augimu ir daugiau apie turto paskirstymą mastu. Iššifruokime tai, kas vyksta užkulisiuose
Strategija padvigubėja dėl savo BTC tezės
2025 m. Pradžioje strategija tęsė savo „Bitcoin“ įsigijimo strategiją ir pridėjo 6 911 BTC už maždaug 584,1 mln.
Nuo kovo 25 d. Bendrovė iš viso valdo 506 137 BTC, įsigytą už maždaug 33,7 milijardo JAV dolerių, o vidutinis išlaidų pagrindas yra 66 608 USD. Dabartine „Bitcoin“ rinkos kaina – apie 87 000 USD, „Strategy“ akcijų vertė siekia daugiau nei 44 milijardus dolerių, tai atspindi nerealizuotą maždaug 10,3 milijardo JAV dolerių padidėjimą arba maždaug 20 392 USD už BTC.
Kasmet įmonė užfiksavo 7,7% BTC pajamingumą. Šis paskutinis įsigijimas įvyko netrukus po to, kai strategija dar kartą patvirtino savo planus surinkti kapitalą per A klasės streiko pirmenybę.
Nors paraiškoje nurodoma, kad lėšos gali būti naudojamos „bendriems įmonių tikslams“, ankstesnis elgesys rodo, kad didelė dalis greičiausiai bus paskirta kriptovaliutų kaupimui.
Strategijos požiūris smarkiai skiriasi nuo kitų įmonių „Bitcoin“ turėtojų. Pavyzdžiui, „Tesla“ valdo apie 11 500 BTC, o „Block“ (buvusi kvadratas) turi šiek tiek daugiau nei 8000 BTC. Abi firmos pirkdavo prieš daugelį metų ir daugiausia užėmė statines pareigas.
Priešingai, „Strategy's“ beveik kiekvieną ketvirtį nuo 2020 m. Įsigijo daugybę įsigijimų ir išlieka vienintelė viešai prekiaujama įmonė, turinti apibrėžtą strategiją, kaip kaupti „Bitcoin“ kaip pagrindinį iždo atsargų turtą.
$ MSTR atsargos ir toliau atspindi „Bitcoin“ kainų tendencijas. Kovo 24 d., Tarp stiprių JAV akcijų, kai NASDAQ pakilo 2,27%, strategijos akcijos šoktelėjo daugiau nei 10% ir uždarė 335,72 USD, ir tai reiškia, kad vienos dienos rinkos viršutinė riba padidėjo maždaug 8 milijardais dolerių, nors nebuvo didelių verslo atnaujinimo ar uždarbio įvykių.
Koreliacija čia nėra atsitiktinė. Istoriškai MSTR parodė daugiau nei 2,0 beta, palyginti su „Bitcoin“, tai reiškia, kad jis linkęs sustiprinti BTC kainų pokyčius abiem kryptimis.
Tačiau ši strategija nėra be rizikos. Bendrovė turi daugiau nei 4 milijardus dolerių ilgalaikės skolos, o didžioji jos dalis buvo susieta su konvertuojamomis vekseliais, kurie subręsta nuo 2028 iki 2032 m.
Jei užsitęsęs „Bitcoin“ patekimas ar sugriežtinimas kapitalo rinkose, strategija gali susidurti su jos galimybėmis refinansuoti ar surinkti naują kapitalą.
Nuo naujausių paraiškų įmonė turi minimalias grynųjų pinigų atsargas, palyginti su jos skolos pozicijomis, pabrėždama savo priklausomybę nuo BTC kainų padidėjimo, kad išlaikytų balanso stiprumą.
STRK ir finansų inžinerija
Anksčiau šiais metais „Strategy“ pristatė naujos rūšies finansinę priemonę, pavadintą STRK, kuri trūksta savo A serijos nuolatinio streiko privilegijuotoms akcijoms.
STRK nėra įprastos atsargos, tokios kaip MSTR, taip pat tai nėra tradicinis ryšys. Vietoj to, jis yra kažkur tarp jų – suprojektuota surinkti pinigų, nedelsiant darydamas spaudimo esamiems akcininkams.
STRK buvo pradėtas 2025 m. Sausio mėn. Kaip strategijos didesnio tikslo per trejus metus surinkti 42 milijardus dolerių – remti savo nuolatinę „Bitcoin“ strategiją. Iš pradžių bendrovė pasiūlė 7,3 mln. STRK akcijų už 80 USD, padidindama apie 563 mln.
Taigi, ką tiksliai STRK siūlo investuotojams? Pradedantiesiems tai moka 8% metinį dividendą, kurį strategija gali pasirinkti mokėti grynaisiais ar akcijomis. Dėl pastovių pajamų Strk tapo patrauklus investuotojams, ieškantiems stabilesnio būdo, kaip įgyti „Bitcoin“ poveikį, be aštraus paprastųjų akcijų, tokių kaip MSTR ar Bitcoin, kainų svyravimai.
Taip pat yra sukurta konversijos funkcija: Jei MSTR akcijų kaina kada nors siekia 1000 USD, kiekviena STRK akcija gali būti paversta 0,1 MSTR akcijų. Tačiau „MSTR Trading“ nuo kovo 25 d. Maždaug 335 USD, šis konversija šiuo metu nežaidžia.
Nuo tada, kai ji pradėjo prekiauti vasario pradžioje, Strk laikėsi palyginti gerai. Dabartinė rinkos kaina – apie 86,6 USD, tai reiškia, kad investuotojai uždirba beveik 7% efektyvų pajamingumą, o tai yra aukšta pagal daugumą standartų.
Palyginti su įprastomis akcijomis, Strk suteikia strategijai keletą pagrindinių pranašumų. Tai padeda kaupti kapitalą iš karto neišleidžiant daugiau MSTR akcijų, išvengiant tiesioginio esamų akcininkų praskiedimo. Tai taip pat pritraukia kitokio pobūdžio investuotoją-žmogų, kuris nori pajamų ir stabilumo, o ne tik lažintis dėl ilgalaikio „Bitcoin“ augimo.
Vis dėlto STRK nerizikuoja. Jos vertė yra susieta su bendrais strategijos rezultatais, kurie yra glaudžiai susiję su „Bitcoin“. Jei „Bitcoin“ kainos sumažės arba įmonė susiduria su spaudimu įvykdyti dividendų įsipareigojimus, STRK galėtų prarasti dalį savo patrauklumo.
Ką tai reiškia viešosioms rinkoms
Strategijos pozicija 2024 m. Pateikia aiškų atvejo analizę, kaip kapitalo rinkos prisitaiko prie skaitmeninio turto buvimo – ne kuriant naujas turto klases, bet tempiant esamas.
Šiemet bendrovė tapo pagrindiniu nuosavybės išleidimo šaltiniu, išlaikydama tik 0,07% visų JAV akcijų rinkos vertę, pabrėždama besivystantį investuotojo apetitą turto strategijų, pateiktų per išvardytus subjektus, poveikį.
Tai darydama, strategija nustatė toną, kaip valstybinės įmonės gali būti naudojamos kaip tradicinio kapitalo ir decentralizuoto turto tarpininkai. Tai taip pat atspindi subrendusią sąsają tarp reguliuojamų finansinių priemonių ir kriptovaliutų gimtųjų strategijų.
Tai, kas nutiks toliau, mažiau priklauso nuo pačios strategijos ir labiau nuo platesnių sąlygų: kapitalo kaina, „Bitcoin“ vaidmuo instituciniuose portfeliuose ir kaip reguliavimo institucijos ir investuotojai traktuoja šiuos hibridinius modelius.
Jei finansavimas išliks prieinamas ir kriptovaliutas išlaiko paklausą kaip alternatyvią vertės saugyklą, gali atsirasti panašios struktūros. Jei ne, modelis gali išlikti išskirtinis.
Bet kuriuo atveju strategija paskatino viešąsias rinkas į naują teritoriją, kur kapitalo paskirstymas, balanso strategija ir skaitmeninio turto ekspozicija dabar veikia ta pačia ašimi.
