Atskleidimas: čia išreikštos pažiūros ir nuomonės priklauso tik autoriui ir neatspindi crypto.news redakcijos požiūrių ir nuomonių.
Jei praleisite pakankamai laiko prie X, ką, jei skaitote, tikriausiai ir darote, pamatysite tą patį įspėjimą, skelbiantį, kad BlackRock, senas finansavimas, ateina kriptovaliutų verslui. Didžiausias pasaulyje turto valdytojas, turintis maždaug 13,5 trilijono dolerių valdomo turto, tapo institucinių užtvarų atidarymo santrumpa. Tai paskutinis teisėtumo antspaudas. Bet kas, jei visa ta prielaida yra atvirkštinė? Ką daryti, jei užuot „BlackRock“ įvedęs „kriptovaliutų, kriptovaliutų“ ir konkrečiau, autonominės blokų grandinės infrastruktūrą, „BlackRock“ taps nereikšminga?
Santrauka
- Agentinis finansavimas meta iššūkius institucijoms: besikuriančios autonominės grandinės sistemos gali paskirstyti kapitalą, valdyti riziką ir vykdyti strategijas be žmogiškųjų tarpininkų, o tai kelia grėsmę, kad tradiciniai turto valdytojai, tokie kaip BlackRock, pasens.
- Automatizavimas iš naujo apibrėžia turto valdymą: dirbtiniu intelektu pagrįstos, tikslais pagrįstos sistemos paverčia „valdomą turtą“ į „automatinį turtą“, pakeičiant portfelio valdymą iš viršaus į apačią vartotojo nukreiptu, programuojamu koordinavimu.
- Poinstitucinė era: finansams tampant skaidraus, grandininio ir atvirojo kodo, pasitikėjimas pereina nuo žmogaus priežiūros prie patikrinamo kodo – tai žymi struktūrinį poslinkį nuo institucijų dominavimo prie decentralizuotos autonomijos.
Tai nėra išmetimo linija. Pagrindinis argumentas yra tas, kad turto valdymas ir finansų koordinavimas – istoriškai paskutinė tradicinės finansų sistemos tvirtovė – bus automatizuoti, decentralizuoti ir neatpažįstamai individualizuoti. „Agentiškos“ finansinės sistemos, atsirandančios grandinėje, ilgainiui galėtų įsisavinti pačią funkciją, kuri daro „BlackRock“ galingą: galimybę tarpininkauti ketinimams ir paskirstyti kapitalą dideliu mastu. Daugelis skaitytojų nesutiks, teigdami, kad dėl pasitikėjimo, reguliavimo ir sudėtingumo toks automatizavimas tampa neįmanomas. Tačiau atmesti galimybę būtų klaida; technologija jau vejasi.
Rugsėjo mėn. „BlackRock“ AUM pasiekė rekordinį 13,46 trilijono USD lygį, maždaug keturis kartus viršijantį visą kriptovaliutų rinkos ribą. Bendrovės ETF imperija, jos „iš anksto sumaišyti prieskonių stiklainiai“, pasiskolinus garsiąją Redditor analogiją, supaprastino investavimą masėms. Vienos S&P 500 indekso fondo akcijos pirkimas reiškė akimirksniu diversifikaciją 500 įmonių. Tai elegantiška, efektyvi ir žmogaus sukurta. Problema ta, kad ta pati struktūra tapo kliūtimi. ETF ir valdomi portfeliai yra iš viršaus į apačią nukreiptos koordinavimo sistemos, kurios priklauso nuo žmogaus priežiūros, reguliavimo apribojimų ir centralizuotos saugojimo. Taip, jie stabilūs, bet statiški.
Dabar kontrastuokite su augančiu savarankiškų, „blockchain“ pagrindu veikiančių finansinių agentų sudėtingumu. DeFi atsiradimas ne tik leido prekiauti be leidimo; tai įgalino programuojamą koordinavimą. Tai, kas prasidėjo kaip išmaniosios sutartys, perkeliančios likvidumą tarp fondų, peraugo į sistemas, kurios gali analizuoti strategijas, optimizuoti kapitalo paskirstymą ir vykdyti pagal ketinimus be žmogaus tarpininkavimo. Tai yra „Agentic Finance“ disertacija, kurią sukūrė tokios komandos kaip „Kuvi“, naudodamos savo „Agentic Finance“ operacinę sistemą (AFOS). Koncepcija paprasta, bet radikali: pats finansų koordinavimo sluoksnis, kuris nusprendžia, kas ir kodėl atsitiks su turtu, gali būti automatizuotas.
Nuo žmogiškosios patirties iki savarankiškos strategijos
Ištisus šimtmečius turto valdymas buvo išskirtinis būtent todėl, kad tam reikėjo žmogiškosios patirties. Jums reikėjo analitikų, brokerių ir turto paskirstytojų, kad galėtumėte struktūrizuoti riziką ir rasti pelną. AI ir agentų sistemos perrašo šią prielaidą. Viena išmanioji sistema dabar gali nuskaityti šimtus diagramų, interpretuoti rinkos signalus, išbandyti strategijas ir perskirstyti turtą realiuoju laiku – visa tai greičiau ir pigiau nei bet kuris portfelio valdytojas. Pridėjus grandininį vykdymą, skaidrų tikrinamumą ir neteisėtą prieigą, tradicinės kliūtys žlugs.
Kritikai tai vadins naivumu. Jie tvirtins, kad reguliavimas, žmogaus psichologija ir makrolygio rizika reikalauja priežiūros – kad mašinos negali atkartoti patikėtinės atsakomybės ar sprendimo. Pakankamai sąžininga. Bet būtent tai sakė kiekviena pramonės šaka, kol programinė įranga ją suvalgė. Devintajame dešimtmetyje prekybos duobės atmetė elektronines biržas. 2010-aisiais bankai visiškai atsisakė kriptovaliutų. Šiandien už stabilias monetas kas mėnesį Ethereum (ETH) atsiskaitoma trilijonais dolerių, o Bitcoin (BTC) laikomas makro apsidraudimo turtu. Mintis, kad žmonių valdomos institucijos amžinai monopolizuos finansinį tarpininkavimą, pradeda skambėti labiau nostalgiškai nei racionaliai.
Turtas pagal autonomiją
Jei agentinės sistemos, tokios kaip AFOS, pasiseks, pamatysime, kad turtas bus perkeltas ne tik iš tradicinių fondų į DeFi protokolus, bet ir iš valdomų produktų į savarankiškai valdomas automatizuotas sistemas. Įsivaizduokite vartotoją, kuris nurodo grandinės agentui: „paskirstyti savo likvidumą vidutinės kapitalizacijos DeFi protokolams, kurių Sharpe koeficientas didesnis nei 2,0, ir kas savaitę automatiškai perbalansuoti“. Agentas vykdo, matuoja našumą ir prisitaiko. Nėra fondo valdytojo, depozitoriumo ir tarpininkų mokesčių – tik grynas ketinimas paverčiamas koordinuotais veiksmais. Tai ne mokslinė fantastika. Infrastruktūra šiuo metu tyliai kuriama.
Pamaina neįvyks per naktį. Institucijos vis dar turi aukščiausią reguliavimo lygį ir pensijų fondų, vyriausybių ir korporacijų pasitikėjimą. Tačiau finansinių naujovių lankas visada krypsta prie prieigos ir veiksmų laisvės. Stabilios monetos sugriovė bankų pinigų judėjimo monopolį. Tokenizacija pradeda mesti iššūkį privačių rinkų išskirtinumui. Kita riba – ketinimų tarpininkavimas ir turto koordinavimas – yra paskutinė likusi monopolija. Kai jis sugenda, visa „valdomo turto“ prielaida gali būti iš naujo apibrėžta kaip „turtas, kuris yra autonomiškas“.
Kai kuriems skaitytojams tai gali atrodyti grėsminga, galbūt net neapgalvota. Galbūt jie ginčys, kad kapitalo patikėjimas kodavimui yra pavojingas, kad decentralizuotas koordinavimas sukelia chaosą. Jie neklysta dėl rizikos. Tačiau naujovės visada ėjo ta linija. Tiesa ta, kad mes jau patikime savo turtus algoritmams – nesvarbu, ar tai pasyvus indekso balansavimas, ar kiekybiniai ETF. Dabar skirtumas yra tas, kad šios sistemos juda grandinėje, skaidrios ir valdomos vartotojo. Wall Street struktūrų neskaidrumas nebebus ypatybė; tai bus prievolė.
Institucinė paralelė: BlackRock dilema
Jei ši tezė pasitvirtins, rinkos poveikis gali atspindėti ankstyvą interneto poveikį žiniasklaidai. Iš pradžių laikraščiai juokėsi iš tinklaraštininkų. Tada jie prarado platinimą. Panašiai turto valdytojai gali atsisakyti savarankiškų sistemų kaip „DeFi žaislų“. Tačiau kai vartotojai supranta, kad agentų sistemos gali koordinuoti portfelius, vykdyti kredito strategijas ar net dalyvauti valdyme grandinėje efektyviau nei institucijos, pasakojimas apsiverčia. Kainų struktūra žlunga, prieiga plečiasi ir kapitalas migruoja.
„BlackRock“, savo nuopelnais, perskaitė užrašą ant sienos. Jo įsiveržimas į tokenizuotus fondus ir Bitcoin ETF rodo supratimą, kad skaitmeninė infrastruktūra yra kitas augimo kanalas. Tačiau net ir to pritaikymo gali nepakakti, jei pagrindinė funkcija, ketinimų tarpininkavimas, taps atviro kodo. Kai kas nors gali panaudoti protingą finansų agentą, galintį daryti tai, ką daro fondo valdytojas, trilijono dolerių klausimas pereina nuo „kas valdo jūsų pinigus? „Kokia sistema vykdo jūsų ketinimą?
Ateinantis kriptovaliutų dešimtmetis bus susijęs ne tik su kainų ciklais ar ETF patvirtinimais. Tai bus apie paties finansinių sprendimų priėmimo distarpininkavimą. Turto valdymas neišnyks, bet jo architektūra pavirs nuo hierarchinės iki modulinės, iš nuosavybės į nelegalią, iš žmogaus vykdomo į agentinę. Tai nėra priešinstitucija; tai postinstitucija. Ir kai dulkės nusės, galime pastebėti, kad didžiausias BlackRock palikimas buvo ne jo dominavimas, o neišvengiamumas, kad jis paseno.
