Atskleidimas: čia išreikštos pažiūros ir nuomonės priklauso tik autoriui ir neatspindi crypto.news redakcijos požiūrių ir nuomonių.
Didžiąją pastarojo dešimtmečio dalį kriptovaliutų reguliavimo aplinka kūrėsi aplink vieną pagrindinį klausimą: kokios bus taisyklės? Į šį klausimą dabar atsakyta. Nuo kriptovaliutų turto reguliavimo Europoje iki stabilių monetų sistemų, besivystančių visoje JAV ir Azijoje, pramonė pagaliau turi skaidrias taisykles, įrašytas į įstatymus.
Santrauka
- Reguliavimo aiškumas yra čia, bet vykdymas yra tikrasis išbandymas: iki 2026 m. kriptovaliutų įmonės bus vertinamos ne pagal taisyklių aiškinimą, o pagal jų gebėjimą valdyti reikalavimus atitinkančią, nepertraukiamą infrastruktūrą saugojimo, mokėjimų ir ataskaitų teikimo srityse.
- Atitikties spragos dabar tiesiogiai veikia grynųjų pinigų srautus: delsimas išduoti licencijas, kelionių taisyklės ir netolygi priežiūra reguliavimo neapibrėžtumą paverčia likvidumo suvaržymais, atsiskaitymo nesėkmėmis ir balanso rizika.
- Atitiktis pagal dizainą nulems nugalėtojus: įmonės, kurios į pagrindines sistemas įtraukia auditą, stebėjimą ir kontrolę, atlaisvina institucinę prieigą ir kapitalą; tie, kurie laikymąsi laiko papildomu veido trintis, konsolidavimu ar pasitraukimu.
Tačiau aiškumas nėra lygus pasirengimui. Taisyklės gali būti taikomos praktiškai, tačiau tai automatiškai nereiškia, kad pramonė yra pakankamai subrendusi, kad galėtų visapusiškai pagal jas funkcionuoti. Taigi, artėjant 2026 m., spaudimas pereina nuo interpretacijos prie vykdymo. Kriptografijos įmonės turės įrodyti, kad gali laikytis šių taisyklių kiekvieną dieną saugodamos, mokydamos, gaudamos likvidumą ir teikdamos ataskaitas, tuo pačiu didindamos produktų mastą ir patenkindamos klientų poreikius.
Šia prasme 2026 m. bus metai, kai reikia laikytis reikalavimų. Pažiūrėkime atidžiau.
Kai įgyvendinimas virsta trintis
Kai reguliavimas perkeliamas į tiesioginį įgyvendinimą ir pradeda daryti įtaką kasdienei veiklai, kriptovaliutų įmonės nebevertinamos pagal ketinimus ar planus. Vietoj to, dėmesys nukreipiamas į ką nors mažiau atlaidaus: ar jie iš tikrųjų gali be trikdžių valdyti suderinamą infrastruktūrą.
Štai čia ir pradeda kankinti įgyvendinimas. Licencijavimo režimų, tokių kaip MiCA, negalima tiesiog įjungti per naktį. Pereinamieji laikotarpiai įvairiose jurisdikcijose skiriasi, priežiūros pajėgumai yra labai netolygūs, o patvirtinimo procesai gali trukti mėnesius. Net įmonės, kurios aktyviai siekia atitikties reikalavimų, dažnai patenka į užsitęusias pilkąsias zonas.
Tokioje aplinkoje neapibrėžtumas veikia. Bankai, mokėjimų teikėjai ir kitos sandorio šalys retai laukia oficialaus aiškumo. Jie iš naujo įvertina poveikį, atideda integraciją arba sugriežtina sąlygas, kol leidimai vis dar neaiškūs. Dėl to tai, kas prasideda kaip laikina reguliavimo spraga, virsta tikra trintis dėl lėtesnio atsiskaitymo ir riboto likvidumo.
Lygiai ta pati logika dabar galioja ir sandorių srautams. Kelionių taisyklė, kažkada aptarta kaip tolima iniciatyva, dabar yra tiesiogiai mokėjimo sistemoje. Trūksta duomenų laukų, nesuderinami pranešimų formatai arba nenuoseklūs sandorio šalies identifikatoriai nebesukelia tolesnių el. laiškų. Jie sukelia atidėtus pervedimus ar net tiesioginius atmetimus. Tas skirtumas yra apčiuopiamas.
Iš pirmo žvilgsnio poveikis yra subtilus, tačiau jis galingas. Atitikties spragos, kurios anksčiau atrodė kaip teisinė rizika, dabar pradeda reikštis kaip pelno ir nuostolių bei balanso rizika. Natūralu, kad augimas sulėtėja net ir toms įmonėms, kurioms techniškai leidžiama dirbti.
Kai atitiktis pradeda daryti tiesioginį poveikį pinigų srautams, jos traktavimas kaip išorinė funkcija nustoja veikti. Infrastruktūra arba absorbuoja reguliavimo reikalavimus, arba tampa kliūtimi. Štai čia RegTech ir atitikties pagal dizainą architektūra tampa pagrindinių sistemų dalimi.
Atitiktis pagal dizainą kaip vienintelė keičiamo dydžio architektūra
Atitiktis pagal dizainą reiškia kriptovaliutų infrastruktūros kūrimą taip, kad pagal numatytuosius nustatymus būtų laikomasi reguliavimo reikalavimų. Tokiu būdu atitiktis tiesiogiai įtraukiama į sistemas, darbo eigą ir operacijų logiką, todėl veikimas neperžengiant norminių ribų tampa įprasta gaminio būsena.
Šis požiūris keičia kriptovaliutų verslo vienetų ekonomiką. Kai audituojamumas, turto atskyrimas, operacijų stebėjimas ir reagavimas į incidentus yra pagrindinėje architektūroje, įmonės praleidžia mažiau laiko gesindamos gaisrus ir daugiau laiko mastelio keitimui. Dar svarbiau, kad jie taptų įskaitomi bankams, mokėjimo paslaugų teikėjams ir instituciniams partneriams. Šis įskaitomumas atrakina prieigą.
Pamainos jau duoda matomų rezultatų. 2025 m. gruodžio 11 d. „JP Morgan“ surengė „Galaxy Digital“ 50 mln. USD vertės JAV komercinių popierių emisiją, įvykdytą „Solana“, tarp pirkėjų buvo „Coinbase“ ir „Franklin Templeton“, o USDC buvo panaudota išleidimui ir išpirkimui.
Tai nebuvo „blockchain dėl blokų grandinės“. Atvirkščiai, tai buvo žinoma pinigų rinkos priemonė, perkelta grandinėje taip, kad ji būtų įskaitoma reguliuojamiems dalyviams. Tai reiškia, kad tokenizacijos skalės naudojamos tik per patikrintas sandorio šalis, kontroliuojama atsiskaitymo logika ir tikrinami srautai, įterpti nuo pirmos dienos.
Vis dėlto, net jei laimėjimas tikras, jis nėra nemokamas. Taip pat turiu atpažinti antros eilės efektus.
Suskaidytos taisyklės visuose regionuose padidina fiksuotas sąnaudas ir apdovanoja didesnes platformas, stumdamos mažesnes įmones link konsolidacijos arba pasitraukimo. Savo ruožtu kibernetinis saugumas ir veiklos atsparumas tampa privalomais apribojimais, nes dėl vieno rimto incidento bankai ir mokėjimo partneriai gali greitai sumažinti riziką.
Esmė ta, kad atitiktis pagal dizainą nepašalina rizikos. Tačiau tai keičia, kur yra rizika ir kokia jos kaina. 2026 m. kapitalas pateks į infrastruktūrą, kuri yra audituojama, atspari ir nuspėjama prižiūrint.
Kuo apdovanos 2026 m
Mano nuomone, pramonė įžengia į fazę, kai atitikties reikalavimams jūs nebereikia „tvarkyti“. Tai kažkas, ką statai.
Įmonės, kurios ją traktuoja kaip architektūrą, išlaikys prieigą prie bankininkystės, mokėjimų, likvidumo ir institucinių sandorio šalių, net jei standartai bus griežtinami. Tie, kurie jį traktuoja kaip išorinį sluoksnį, ir toliau mokės už tai dėl trinties, kuri atsiranda blogiausiose vietose: atsiskaitymo vėlavimai, ribotas likvidumas ir partneriai, kurie tyliai atsitraukia.
Taip, atitiktis pagal dizainą turi apribojimų. Alternatyva yra blogesnė. 2026 metais įmonės tą skirtumą pajus. Taigi pasirinkite, kurį veikimo modelį norite apginti.
