Tarptautinis valiutos fondas (TVF) įspėja, kad nors simbolinis finansavimas suteikia efektyvumo ir greičio pranašumų, tam tikros jo savybės gali sukelti finansinį nestabilumą rinkose. TVF atkreipia dėmesį į augantį realaus pasaulio turto (RWA) tokenizavimą, kurio vertė balandžio pradžioje siekė apie 27,5 mlrd. dolerių.
Tokenizacijos rizika
Balandžio 1 d. pranešime TVF finansų patarėjas Tobias Adrianas teigia, kad rinkos neveiksmingumas, kurį siekiama pašalinti tokenizavimo būdu, iš tiesų veikia kaip amortizatorius, apsaugantis pasaulio ekonomiką nuo žlugimo.
Pranešime teigiama, kad tokenizavimas yra „struktūrinis finansinės architektūros pokytis“, o ne tiesiog efektyvumo didinimas. Jis pašalina „laikinus buferius“ tradiciniuose finansuose, nes sandoriai gali būti atliekami akimirksniu.
Tokenizavimas keičia turto perkėlimo būdą, automatizuodamas procesus naudojant išmaniąsias sutartis blokų grandinėje. Tai sumažina atsiskaitymo vėlavimą, nes bankai gali beveik iš karto nustatyti nuosavybės teisę ir atlikti operacijas.
„Ši trintis ne tik brangiai kainuoja galutiniams investuotojams, bet ir suteikia laikinų rezervų, leidžiančių užskaityti pozicijas, mobilizuoti likvidumą ir įsikišti valdžios institucijoms, kol atsiskaitymas tampa galutinis. Tokenizuotos sistemos sumažina arba panaikina šiuos buferius.“
Tačiau Adrianas teigia, kad šių vėlavimų pašalinimas gali reikšti atsisakymą saugos tinklų, nes atsiskaitymo langas suteikia bankams laiko valdyti likvidumą ir riziką, o reguliavimo institucijoms – stebėti ir įsikišti.
TVF nustatė tris pagrindines paslėptas rizikas, kylančias panaikinus šiuos finansinius rezervus: likvidumo spaudimą, valdymo ir tarpvalstybinės priežiūros problemas. Tokenizavimas gali sukelti poreikį finansų įstaigoms nuolat turėti lėšų momentinių atsiskaitymų poreikiams patenkinti.
Kadangi tokenizavimas remiasi išmaniosiomis sutartimis, žmonėms lieka mažiau vietos veiksmams, kai viskas klostosi ne taip. Tai gali lemti didesnes pasekmes kainų kritimo atveju, ypač jei išmaniosios sutarties klaida sukelia automatinį likvidavimą. Be to, reguliuotojų įgaliojimai apsiriboja jų jurisdikcija, o žetoninis turtas gali lengvai judėti tarp šalių, apsunkindamas problemų sprendimą krizės atveju.
Viešojo inkaro paieška
TVF savo ataskaitoje pripažįsta ir technologijos pranašumus, tokius kaip mažesnės sąnaudos, didesnis greitis ir skaidrūs sandoriai, naudingi turto valdytojams ir investuotojams.
Vis dėlto, siekiant sėkmingo tokenizavimo, būtinas visuomenės pasitikėjimas, kuris gali būti pasiektas naudojant saugų atsiskaitymo turtą, pavyzdžiui, didmenines centrinio banko skaitmenines valiutas (wCBDC).
Jei nebus įgyvendintos šios viešosios priemonės, teigia Adrianas, tokenizavimas gali sustiprinti finansinį nestabilumą dėl greičio, koncentracijos ir susiskaidymo.
Tuo tarpu žetonų pramonė sparčiai auga, o RWA.xyz duomenys rodo, kad šiuo metu blokų grandinėje atstovaujamas žetoninis turtas yra vertas apie 27,6 mlrd. dolerių. Boston Consulting Group tyrimas prognozuoja, kad iki 2030 m. šis sektorius taps 16 trilijonų dolerių vertės pramone.
